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工商時報【張志榮整理】

川普贏得美國總統大選後，美國10年期債券殖利率大幅攀升約70個基點，因市場預估川普增加美國基礎建設投資及減稅新政，可能迫使美國政府發行更多債券來彌補未來的金融赤字。另一方面，川普關稅壁壘政策可能衝擊中國對美國貿易順差，繼而降低中國購買美國公債的需求。

此外，國際貨幣基金會（IMF）預估美國╱全球經濟成長率（GDP），將由2016年的1.6％與3.1％提高到2017年的2.2％與3.4％，這顯示經濟成長復甦力道加強，將可帶動債券殖利率曲線。考量到市場預期美國債市將供過於求，且美經濟復甦力道將加強，預估2017年美10年期債券殖利率約落在2.5～3％。據此，預估債券殖利率若上升80個基點（由2016年9月的1.7％），2017年可為台灣壽險業者創造8～14％的額外獲利。

由於台灣保險業者資產有50％以上投資海外債券，債券殖利率攀升可增加其再投資部位及新錢投報率。雖然債券跌價可能影響保險業者淨值，但我們認為其僅會造成短期波動，原因是大多數債券為持有至到期日，而其隱含價值及風險基礎資本（RBC）計算未納入以市價評價損失。預估金融指數將站桃園市八德區跳蛋上1,200點歷史高點，2017年預估股價淨值比為1.3倍，反映升息趨勢下，壽險業者股東權益報酬率轉佳。建議在富邦金、國泰金、中信金、兆豐金、中壽股價拉回時買進。

本中心看好債券殖利率上升可為保險業者創造額外獲利。雖然債券價格下滑可能拉低來自債券資本利得，但在利息收入成長高於10％，加上匯兌利益回穩，可抵銷2017年債券已實現利益約50％的減幅。

因此，預估壽險產業獲利與股東權益報酬率，將可從2016年的1,104億元與9.5％，提升至2017年的1,335億元與11.2％。

假設聯準會2017年升息3次，預估2017年外幣淨利差將提高4.5個基點，為銀彰化縣大城鄉自慰杯行業創造1.8％額外獲利。中信金與兆豐金因外幣放款部位相對較高（2016年第3季占總放款46％與36％）將受惠最大。

然而，台灣銀業者由於較仰賴手續費收入成長，2017年可能會受到銀保商品佣金調降影響，預估台灣銀行業獲利年增率相對持穩在5％，年壽險業者的股東權益報酬率可望攀升至11％以上，重回2013～2015年11％歷史高點，銀行業股東權益報酬率則應持穩。

因此，預估保險業者的股價/隱含價值比可由目前0.7倍提升到0.8～1倍，考量總體經濟展望日漸改善，金融指數將可站上1,200點。

中國時報【陳柏廷╱綜合報導】

就在大陸國家主席習近平於達沃斯世界經濟論壇上極力鼓吹全球化之際，美國商務部長提名人羅斯當地時間18日出席美參議院聽證會時表示，中國是全球貿易保護主義最嚴重的國家，對自由貿易「言行不一」，未來將尋求新作法與之抗?；實行不公平貿易的國家，應當受到「嚴厲懲罰」。

大陸回應 答案恰相反

不過，大陸外交部發言人華春瑩昨在記者會上反批，「在當前形勢下，到底是誰在真心和大力推動貿易投資自由化，又是誰在實施保護主義，我想大家都看得非常清楚」。

羅斯指出，在全球大型經濟體裡，中國是貿易保護主義最嚴重的國家，設置了非常高的進口關稅與非關稅壁壘。

羅斯揚言 祭反補貼稅

羅斯強調，將為那些與中國進口商品競爭，並試圖在中國做生意的美國企業，爭取平等的競爭環境；「中國對於自由貿易說的遠比做的多，希望能讓立足點更平等，讓其言行更加一致。」

他控稱，中國國企有多達1/3從未盈利，但其產能過剩，大量傾銷鋼鐵和鋁等產品。這些企業依靠國有銀行支撐營運，「非常像人為補貼」；若不公平補貼確實存在，就需徵收反補貼稅。

他直言，我不反對貿易，我支持貿易，我支持合理的貿易，而非那種對美勞工及製造業造成不利的貿易。那些以低於成本傾銷產品或未能提供公平貿易環境的國家，應該受到「嚴厲懲罰」。

馬雲：不應打貿易戰

不過，阿里巴巴集團創辦人馬雲昨在瑞士達沃斯論壇接受《紐約時報》訪問時呼籲，中美不應該打貿易戰，也不應該有貿易戰；「應該給川普政府一點時間，他是個思想開明的人」，且為避免衝突，他寧願犧牲阿里巴巴。

不過，馬雲也稱，美國將經濟問題歸咎於中國是錯誤的，過去30年美方選擇將14兆美元投入戰爭，而非基建設施，這是美經濟疲軟的原因。「美國若要責怪任何人，最應該責怪自己」。

進軍好萊塢多年的大陸萬達集團董事長王健林說，英語電影在美國之外的主要成長市場是中國，若娛樂業淪為貿易戰犧牲品，美方將是最大輸家。

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